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天风证券:5G技能最焦点零部件2020年量价齐升,泰晶科技站上风口 ...

2020-1-21 18:18| 发布者: 羅马雌起| 查看: 1044| 评论: 5

摘要: 石英晶振:TWS、5G、loT需求驱动行业量价齐升焦点观点:1.石英晶振:最广泛应用的时间和频率元件石英晶振是石英晶体元器件范畴焦点产物,焦点功能是高精度频率源,被广泛地应用于消耗类电子产物、通讯装备、移动终端 ...

石英晶振:TWS、5G、loT需求驱动行业量价齐升

焦点观点:

1.石英晶振:最广泛应用的时间和频率元件

石英晶振是石英晶体元器件范畴焦点产物,焦点功能是高精度频率源,被广泛地应用于消耗类电子产物、通讯装备、移动终端、网络装备和汽车等范畴,是电子工业的底子元器件。从行业规模看,根据CS&A数据,环球石英元件(谐振器、振荡器等)市场规模约30亿美元左右,团体市场规模保持相对稳固。

2.需求端:TWS/5G/IOT等卑鄙高景气,小型化、高频、温度赔偿等高端产物需求茂盛

石英晶振卑鄙应用范畴为电子类产物,需求增长重要靠电子类产物团体的增长。从布局性角度,卑鄙应用范畴中5G基站、5G终端、TWS耳机、IoT(Wifi、蓝牙、NB-Iot等)、车载(车内通讯、ETC、TPMS等)等新兴应用高景心胸,出货量同比增速较高。新兴需求驱动产物升级,高频类、小型化、温度赔偿类(TCXO、热敏型等)等高端晶振产物需求茂盛。

3.日本主导产能供给,团体供需好转,行业红利本领处于上升通道

雷同于MLCC行业,石英晶振供给端日本公司(爱普生、日本电波、京瓷等)行业份额50-60%,在团体产能特殊是中高端产物范畴具备产能主导本领,在18-19年行业需求低迷周期中,行业中小产能渐渐退出,咱们们判定行业竞争布局得到进一步优化。

行业代表性公司台湾晶振龙头晶技2019Q2以来一连两个季度营收规复同比正增长,同期单季毛利率一连两个季度环比&同比提拔,咱们们判定在高端(高频/小型化/温度赔偿类)产物布局性高景气配景下,日本重要产能将接纳妥当的转产计谋(传统产能转产到高端)以满意高端产物茂盛需求,行业团体供需和红利本领均会得到好转。

4.焦点底子元件亟待突破,高端产物加快入口替换,发起关注泰晶科技

晶振是焦点底子元件,高端范畴大陆公司份额较低,咱们们判定,大陆供应链上卑鄙将一体化推动高端产物入口替换,发起关注大陆现在处于行业领先职位的泰晶科技和惠伦晶体,泰晶科技是国内晶振行业领先企业,产物已通过高通、海思、联发科、恒炫、晶晨半导体等国表里大客户认证或出货,公司在产能规模、技能工艺、客户资源、自产本领、产能扩张潜力方面上风突出,有望受益明显。

风险提示:可穿着装备不及预期;5G发展不及预期等

天风证券:5G技能最焦点零部件2020年量价齐升,泰晶科技站上风口


正文:

1、TWS、IoT、5G、车载卑鄙高景气,小型化、高频等产物需求茂盛

晶体谐振器作为频率控制和频率选择的根本元件,位于电子信息财产链的前端,是电子信息制造业的紧张构成部门,应用范畴非常广泛。大抵可分为以下几大范畴:

(1)移动终端,最重要的是指智能手机,除此之外还包罗智能手表、PDA、手持游戏机、手持POS机等。

(2)消耗类电子产物,通常包罗手提电脑、平板电脑、照相机、耳机、音响等。

(3)通讯网络,在通讯网络通常分有线通讯和无线通讯。有线通讯涵盖的技能范畴包罗:光传输网络、数据处置惩罚、毗连功能等。

(4)医疗电子,石英晶体具有很高的频率稳固性,同时对温度和力也很敏感。晶振广泛应用于心脏起搏器、CT机、核磁共振仪、血压计等医用电子仪器仪表中。

(5)汽车电子,在汽车电子方面,石英晶体元器件重要用于汽车导向、功能控制、电子舆图、电子定位仪和汽车音响体系。

(6) 家用电器,石英晶体元件在彩色电视吸收机上的重要用途是用于副载频规复振荡器、计时、制式转换和遥控。在音像成品方面重要用于录像机、摄像机、VCD、DVD、CD、数字像机和数字收音机等。

石英晶体谐振器广泛应用于工业、民用和军事等电子产物范畴,部门应用终端对石英晶体谐振器需求量如下表所列:

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石英晶振是5G技能中最焦点的电子零部件,作用是提供基定时钟信号,以及吸收传输信号。由于5G对利用网络装备要求非常高,网络装备所要处置惩罚的数据工作量大,而装备电路中必要通过晶振与其他元件的共同利用下达下令从而得到脉冲信号源得以工作,这就意味着5G对晶振稳固性、可靠性有很高的要求。为了满意5G的要求,智能产物要设置高端快速的5G产物就必须搭配高精度的小型贴片晶振,由于卑鄙的需求,晶振就朝着高频化、小型化的方向发展。

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浩繁卑鄙中,咱们们判定IOT/5G/可穿着/汽车等应用景心胸高,驱动产物往高频、小型化、温度赔偿类方向连续升级,从各范畴卑鄙应用范畴行业代表性公司财政数据可以得到较高验证(乐鑫科技/wifi,移远通讯/lte&nb-iot等)。

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随着通讯技能的发展,移动通讯在将来将进入一个极新的阶段。2019年5G刚起步,5G装备的销量仅占总销量的不到1%;2020年5G行业将加快发展,预计5G装备份额将会靠近10%。5G行业正处于加快发展阶段,将来3-5年,行业渗出率会快速提拔,预计到2025年,5G手机的销量将会凌驾10亿。

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陪同着5G与物联网期间的到来,智能可穿着装备正处于高速发展阶段。预计可穿着装备市场在将来继承保持两位数增长,不停连续到2022年。根据Gartner的数据,预计到2021年,环球将卖出5.05亿台可穿着装备(包罗蓝牙耳机),此中智能手表贩卖量将靠近8100万支,占团体可穿着装备贩卖量的16%。

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2、 日本主导产能供给,团体供需好转,行业红利本领处于上升通道

中国大陆厂商总体市场贩卖额低于日本、中国台湾,但发展率高于环球,2017年贩卖额约占环球的 10.10%,较2010年的4.0%增长近6.1个百分点。随着中国大陆厂商的崛起,市场竞争渐渐加剧,借助于中国大陆上风的本钱资源,中国大陆企业在石英晶体谐振器行业依然有较大的发展空间。

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大陆份额连续增长的重要缘故原由在于:(1)日本企业在消耗类电子产物、小型电子类产物和资讯装备等应用范畴本钱上风降落,转向发展其他产物市场,中国大陆厂商渐渐扩大市场份额;(2)中国大陆作为环球电子信息产物的制造业中央,卑鄙市场采购需求渐渐增长,动员了石英晶体元器件财产发展。预计将来几年,随着万物智联的快速发展,由于中国大陆厂商竞争力的增强,其市场份额占比会继承保持上升态势。

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3、 焦点底子元件亟待突破,高端产物加快入口替换,发起关注泰晶科技

泰晶科技的焦点产物为各种型号的音叉晶体谐振器(含DIP、SMD)和SMD高频晶体谐振器。

惠伦晶体重要产物为压电石英晶体元器件,现在包罗外貌贴装式(SMD)和双列直插式(DIP)石英晶体谐振器、SPXO晶体振荡器、TCXO温度赔偿振荡器、TSX热敏电阻的研发、生产和贩卖。

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台湾晶技营收规模宏大于泰晶科技与惠伦晶体,近三年来单季营收在5亿元左右,而泰晶科技与惠伦晶体则不到2亿元。台湾晶技的毛利率比力稳固,在24%左右;泰晶科技的营收规模近几年逐年上升,但毛利率呈降落趋势;惠伦晶体的营收规模趋势平缓,2018年毛利率25.6%是一个高点。

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泰晶科技的产物生产总量呈逐年提拔的趋势,2018年产量为27.80亿只,比上年增长23.51%。2018年实现主业务务收入5.48亿元,比上年5.09亿元增长7.67%。M系列产物(即SMD高频晶体谐振器)在主业务务收入中的比重进一步进步,占主业务务收入比例为60.75%,较上年占主业务务收入比例53.31%增长7.44%,TF系列和S系列站主业务务收入比例分别为26.39%和2.33%。

在产销量方面,随着可转债项目标全面实行,产能渐渐开释,M系列产量、销量均比上年增长,此中生产量比上年增长37.93%,销量增长36.08%。TF系列产销量较上年保持安稳增长,此中生产量比上年增长15.46%,销量增长9.54%。

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公司2019年三季度营收大幅增长,到达1.6亿元;近12个季度来,公司毛利率渐渐趋于稳固,近6个季度保持在20%左右。

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2016年以来,公司加大新产物、新质料、新装备的研发,2018年研发投入到达0.2亿元,占营收3.3%。 公司2017年、2018年资源付出较之前几年明显增长,分别为3.9亿元与1.8亿元。

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公司在研发本领、客户资源、本钱控制以及管理本领方面拥有上风。

研发本领:公司把握了音叉晶体谐振器产物切割、调频、烧结、压封和分选等重要工艺技能,并取得了一系列自主知识产权,为公司连续发展创造了有利条件。通过连续的研发投入,公司提拔了生产服从,产物的市场竞争力不停加强。

客户资源:通过连续的科技创新和市场推广,公司2018年共有 17 款产物通过了MTK、华为海思、紫光展锐(展讯)等逾十家国表里着名应用方案商的认证。

本钱控制:现在已经实现音叉晶体谐振器的主动化生产,并实现了从水晶毛块到晶振制品的全程自主生产,具有显着的规模上风和本钱上风。

管理本领:在生产的精致化管理方面积聚了有用履历,创建了完备体系的专业管理体系,拥有一批专业的技能研发和生产管理专业人才。

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投资发起:

晶振是焦点底子元件,高端范畴大陆公司份额较低,咱们们判定,大陆供应链上卑鄙将一体化推动高端产物入口替换,发起关注大陆现在处于行业领先职位的泰晶科技和惠伦晶体;泰晶科技在产能规模、装备自制、自产比例、后续产能扩张潜力方面上风突出,有望受益明显。


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